1月初以来国际棉价交易重心不断上移，至24日主力合约结算价在85.40美分/磅，刷新自2023年10月16日以来新高。此番美盘上涨声势虽不浩大，也在小步爬升量变累积的过程中突破了前期80-85美分的震荡区间。在基本面和产业外围无实质利好驱动指引的情况之下，引发了市场对纽期是否就此开启顺利上涨之路的疑问。
从基本面来看，首先是美棉供需偏紧格局对于盘面有着基础性的支撑。根据USDA1月月报，美棉产量预期环比再度调减，目前在270.7万吨的历史次低位置，在供应收缩体量远高于消费减幅的情况之下，美棉本年度库消比持续处于约21%的较低位置，对盘面形成支撑。此外，近几周美棉出口表现持续强劲，给棉价带来阶段性的提振。其次，美国终端市场销售数据表现较好，去库成效持续显现，提振需求转好预期。据最新数据，2023年12月美国服装及服装配饰零售额(季调)为266.11亿美元，环比连续增长；全年累计销售额同比恢复，且处于近三年高位。从成品库存情况来看，2023年11月美国批发商服装及服装面料库存额环比连续九个月下降，同比降幅近1/4。目前美国终端市场库存虽仍处于历史高位，但持续改善的趋势一定程度上提振的需求转好的预期，进而减小了棉价的下行压力。
从外围情况来看，美联储降息预期虽遭“寒流”，但此交易逻辑尚未下线，对市场情绪的打压有限。从去年12月美联储再度暂停加息且发言转鸽以来，市场普遍对于降息预期进行交易，ICE棉花期货对此交易逻辑也进行了较为充分的反应。至近期，美国非农就业数据超过预期，CPI数据反弹，1月制造业PMI数据创下近月新高等等均给降息预期炒作带来降温效果，但从本质上来看，上述因素给降息预期带来的影响并非是从有到无的质变，而仅仅是时间早晚以及节奏未定的影响，因此对于市场情绪的打压力度有限。在降息预期逻辑尚未完成计价且无明确政策转向的情况之下，盘面对此反应暂较温和，而此温和节奏也可以理解为前期抢跑交易饱满情绪过后的喘息修复。此外，近期中东局势仍不稳定，地缘因素支撑原油维持偏强震荡，给棉价带来一定提振。
整体来看，在棉花产业内部去库周期以及宏观宽松预期持续存在利好效应的情况之下，棉价存在一定上行动能。但无论是成品去库节奏还是货币政策路径均存在较强不确定性，或放大了市场预期摇摆的空间，加之消费持续偏弱，整体的交易情绪依旧维持谨慎，短期国际棉价或仍将维持上有压力下有支撑的震荡格局，趋势性行情时机或尚不成熟，后期仍需持续关注相关经济数据表现对于货币政策路径变化释放的信号，进而对于棉纺需求预期落地的相关影响。
