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郑棉小幅反弹 持续关注下游需求   来源：锦桥纺织网2023-12-20 15:12:59编辑：KK 周三郑棉主力合小幅反弹，收于15240元/吨。ICE期棉下跌后出现空头回补，且美元走软也带来支撑。国内基本面变化不大，下游好转持续性有待后续观察。据华融融达期货，棉花现货交投尚可，部分锁基差成交，纺企在开机整体略有回升下郑棉下跌时对棉花现货采购尚可，也有较多挂单在CF05合约15000以下。目前纯棉纱交投尚能维持，下游补库为主，订单持续性一般。棉纱价格持稳，继续上涨压力较大。目前纺企仍大幅亏损，利润并无改善。全棉布交投持续，下游贸易商拿货较多，但货比三家，价格多做对比。多数织厂表示坯布价格难涨，个别织厂有抛货。个别织厂近期计划回款，并表示今年应收账款回款难度大。目前家纺和针织走货尚可。对于市场关注重点，中泰期货表示，阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期棉花减产间的结构性矛盾正在修复，成本支撑限制价格下跌，关注需求边际改善带来的低吸机会。新湖期货称，虽进口量持续攀升及产量明晰下供给端带来一定压力，但需求边际性好转程度尚且不错，同时对于盘面，上方套保压力及下方交割逻辑支撑仍存，短期或还是震荡运行为主。  资讯权限图标说明： 　　1、红锁图标： 为A、B等级会员、资讯会员专享； 　　2、绿锁图标： 为注册并登陆会员专享； 　　3、圆点图标： 为完全开放资讯； 本网版权及免责声明： 　　1、凡本网注明“来源：锦桥纺织网”的所有作品，版权均属于锦桥纺织网，未经本网授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其他方式使用。已经获得本网授权使用作品的，应在授权范围内使用，并注明“来源：锦桥纺织网”。违反上述声明者，本网将追究其侵权责任的权利。 　　2、凡本网注明“来源：XXX（非锦桥纺织网）”的作品，均转载自其他媒体，转载目的在于传递更多的信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。 　　3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。 　　4、有关作品版权及投稿事宜，请联系：0532-66886655　E-mail：gao@sinotex.cn 相关文章  手机扫下列任意二维码，轻松便捷获得纺织商务和资讯信息！

周三郑棉主力合小幅反弹，收于15240元/吨。ICE期棉下跌后出现空头回补，且美元走软也带来支撑。国内基本面变化不大，下游好转持续性有待后续观察。

据华融融达期货，棉花现货交投尚可，部分锁基差成交，纺企在开机整体略有回升下郑棉下跌时对棉花现货采购尚可，也有较多挂单在CF05合约15000以下。目前纯棉纱交投尚能维持，下游补库为主，订单持续性一般。棉纱价格持稳，继续上涨压力较大。目前纺企仍大幅亏损，利润并无改善。全棉布交投持续，下游贸易商拿货较多，但货比三家，价格多做对比。多数织厂表示坯布价格难涨，个别织厂有抛货。个别织厂近期计划回款，并表示今年应收账款回款难度大。目前家纺和针织走货尚可。

对于市场关注重点，中泰期货表示，阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期棉花减产间的结构性矛盾正在修复，成本支撑限制价格下跌，关注需求边际改善带来的低吸机会。新湖期货称，虽进口量持续攀升及产量明晰下供给端带来一定压力，但需求边际性好转程度尚且不错，同时对于盘面，上方套保压力及下方交割逻辑支撑仍存，短期或还是震荡运行为主。

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棉花评述
国内棉花

国内棉花、棉纱价格小幅上涨 纺企计划提前放假现象增多 华青纺织5万锭智慧纺纱项目签约 11月服装针纺织品类零售总额增长22.0%

2023-12-20 9:13:58

国内棉花

高库存仍待消化 棉花反弹易反转难   来源：锦桥纺织网2023-12-20 23:12:36编辑：KK 目前消费转好更多是季节性的，因此带来的是反弹而非反转机会。且棉纱库存绝对值仍偏高，尤其纱厂库存还在攀升，常规品类如32s库存更是居高难下，这势必会继续压制纱厂开机，并继续减少棉花直接消费。只有棉纱库存去化到偏中性水平，或消费开始超季节性好转，价格才有再次上涨驱动。供应充裕 中期上涨受限A.正向驱动减弱12月初，郑棉触及阶段底部，企稳反弹。以主力2405合约计，从最低点14520元/吨反弹至最高15400元/吨上方，上涨近千元，但本周承压回落。首先，棉纱大跌后催生布厂补库行为。本轮下跌主要是在消化需求端弱势，需求端直接压力来自棉纱在贸易环节积累天量库存，棉纱价格下跌引领棉价下跌。以CYC32S价格为例，其价格在9月初时候为24450元/吨，11月下旬时候跌到22000元/吨以下。如果以内地加工成本计，该棉纱价格折棉花成本已不足15000元/吨，且该纱价用于生产坯布已有确定的利润。布厂在棉纱价格下跌过程中，本就处低原料库存和持币观望状态，也积累一些订单在手。因此当纱价下跌乏力后，绝对价格和生产利润催生布厂抄底买纱意愿。其次，棉价持续下跌后，棉花的卖方和买方心态发生变化。第一，轧花厂是目前阶段的主要卖方，其今年籽棉收购平均成本在16300-16800元/吨。随着盘面价格跌破15000元/吨，能卖的低价资源和基差资源变少了，因此轧花厂开始扛价，甚至小幅上调销售基差。第二，一些前期收购籽棉量不足的大厂，同样基于现货价格已远低于收购成本的考量，开始增加买货数量，催生了流动性的转好。第三，棉花期货总持仓再创120万手以上高位，近月2401合约马上进入交割前月，持仓还有约50万手。当产业面出现估值抵抗后，基于盘面贴水的考量，盘面空头也有更强的买入平仓获利了结的意愿。最后，产业链出现一波季节性生产好转和备货。正常11月底及12月终端市场会出现一波冬季服装的补单和春夏品类的提前备货。数据显示，11月下旬纯棉织厂订单在创下5天的极低值后逐渐回升，目前已回升至7.9天水平。市场调研显示，广东织厂开机从不足3成恢复到约4成水平。但随着价格不断反弹，阻力越来越大。首先，下游产业好转属于季节性好转，未超预期。从织厂订单角度看，目前不足10天的订单量和历史同期的半个月甚至1个多月的订单相比依然偏低，调研信息也显示纱价近期继续提升难度增加。从纱厂角度看，纱厂开机率持续下降，12月中旬纱厂开机率45.5%，和11月下旬数据相比继续下降2个百分点。这说明织厂好转没有反馈到纱厂端，还是以去化贸易端纱线库存为主，棉花成交好转更多是在贸易层面而非转移到纱厂。其次，价格反弹近千元后，低价优势逐渐消弭。随着价格反弹，加上下游隐忧一直存在，轧花厂卖货意愿重新增加。从基差角度，11月下旬价格跌到最低点的时候1月合约和5月合约的基差分别回升到700元/吨和1000元/吨位置。价格反弹后，1月合约和5月合约的基差逐渐下降，最新为400元/吨和500元/吨。从利润角度看，棉价反弹再次影响纱厂利润。最后，从盘面角度看，仓单逐渐增加。仓单加预报数量在11月底的时候为3626张，到12月18日，该数值已增加到10335张，折合皮棉40余万吨。对应临近交割合约2401的虚实盘比，从13.4快速下降到2.3。B.供应偏向宽松供应端，从产量、进口到库存，近期都呈出一定压力。产量方面，由于面积下降加恶劣天气对单产的影响，市场此前对2023年产量预期偏悲观，一度市场对主产区新疆的产量预期降到不足520万吨，更低的预期甚至降到500万吨以下。但随着收购加工的进展，产量逐渐明朗。从籽棉收购数量上，最新数据显示，新疆累计收购量已接近1440万吨，折皮棉量约532万吨，田间依然有少量籽棉待收购。机构预测数据方面，国家棉花市场监测系统11月底报告显示：全国调查实播面积4140.2万亩，同比减10.3%，其中新疆面积3616.3万亩，同比减8.0%；全国单产136.6公斤/亩，同比下降6.1%；预测全国产量565.7万吨，同比下降15.8%，其中新疆产量预计524.9万吨，同比下降15.7%。棉花信息网最新12月生产调查报告显示：全国棉花种植面积4117.8万亩，产量589万吨，同比减少13.2%，其中新疆种植面积3666万亩，同比减少7.5%，产量548.1万吨，同比减少12.4%。本期报告指出，北疆地区棉花亩产较去年减少50-80公斤/亩，个别区域受灾严重减产超过100公斤/亩，但南疆地区棉花亩产整体与去年基本持平，大部分保持在360-400公斤/亩，尤其是喀什地区棉花亩产环比持平略增。加工方面，据全国棉花交易市场数据，截至2023年12月15日，新疆地区皮棉累计加工总量440.01万吨，同比增幅27.38%。根据加工进度推算，虽然近期棉花日均加工量有下降趋势，但整体仍处稳步递增的过程，加工进度已超过前两个年度同期水平。综合分析，新疆棉花总产将上调11万吨。进口方面，棉花和棉纱的进口继续放量，年度累计同比增幅显著。据海关统计数据，2023年11月我国进口棉花31万吨，环比增加2万吨，增幅6.9%；同比增加13万吨，增幅72.9%。2023/24年度(2023年9月至2024年8月)进口棉花84万吨，同比增长110.0%。棉纱进口方面，11月我国进口棉纱15万吨，同比增加7万吨，增幅为91.5%；环比减少2万吨，降幅为11.76%；1-11月进口棉纱153万吨，同比增长39.3%。2023/24年度进口棉纱50万吨，同比增长117.39%。因进口棉放量，仓库几乎只进不出，进口棉船货基差报价整体处近3年来中等偏弱水平。由于加工进度很快，国储棉11月中旬才结束抛储，进口也集中放量，国内棉花资源充裕。体现到库存上，11月底工商业库存同比明显增加。根据最新公布的截至11月底的工商业库存数据，纺织厂在库棉花工业库存量为90.68万吨，较上月底减少0.02万吨，同比增加42.19万吨。11月底全国棉花商业库存453.07万吨，较上月增加212.55万吨，增幅88.37%，远高于去年同期84.6万吨。工商业库存合计543.76万吨，环比增加212.54万吨，增幅64.17%，同比增加126.8万吨，增幅30%。C消费受到制约USDA和棉花信息网目前对国内消费数据的预估均偏保守。USDA从5月开始对2023/24年度消费的预估就偏高，维持在800万吨以上水平，直到最新的12月报告才开始调减，调减21.8万吨，至794.7万吨。棉花信息网的预估数据则为804万吨，较上月预估调减8万吨，其在2月首次对2023/24年度进行预估时给的消费数据是770万吨。机构在2023年的月度调整中明显往上修正2022/23年度的消费，这和2022/23年度中国纱厂高开机有关。但事实是，高开机的背后，棉花的下游棉纱环节累积大量库存，市场调研数据在140万吨上下。由此可以推算2022/23年度在早期经历疫情防控的情况下还能呈出消费的增加，除全面放开导致的部分补偿性消费增加外，还有一部分成为囤货消费而非真实消费。因此2022/23年度的高消费无法线性外推到2023/24年度。目前机构对2023/24年度消费的调减是基于进入2023/24年度以后的纺织厂降开机行为，而根源是这部分高企的棉纱库存开启了去库节奏。这部分数量反过来成为市场供给，势必会抑制棉花的表观消费。即使考虑上供应链金融带来的库存水位的抬升，棉纱环节仍可能有50万吨的去库需求，也就是说棉花的表观消费需要在真实需求里减掉50万吨的量。这个情况和2020/21年度及2021/22年度的消费节奏转换有些像，在供应链金融加剧了棉纱库存起落后，棉花表观消费表现为明显的先增后减的变化。而如果考虑上进口棉纱(也是影响棉花消费的变量之一)同比会增，那么棉花的表观消费冲击会进一步增加。随着价格下跌，下游库存开启去化，市场也在关注转折点，可重点关注库存去化、订单和纱厂开机情况。目前的消费转好更多是季节性的，因此提供的是反弹而非反转机会。且棉纱库存绝对值仍偏高，尤其纱厂的工厂库存还在攀升，而常规品类如32s的库存更是居高难下，其结构性矛盾持续时间会更长，势必会继续压制纱厂开机，并继续减少棉花直接消费。只有棉纱库存去化到偏中性水平，或消费开始超季节性好转，价格才有再次上涨的驱动。更大的上涨还需和供给端变量相结合。一方面，本年度的棉花资源需消化掉一定比例。另一方面，供给端则需要去关注下年度产量预期和政策。市场目前的预期是，如果减棉增粮政策持续，再加上今年种植收益比下降，棉花种植面积可能进一步减少。但新疆在有目标价格补贴的前提下，面积继续下降的幅度也有限。此外由于今年的产量下降跟恶劣天气有关，一旦天气转好，单产则有恢复预期。因此下年度的产量情况需跟踪关注，但不必提前做预设。综上所述，棉市供应充裕，需求则继续受棉纱库存压制，因此棉价反弹承压。但在宏观没有大的风险下，低位的估值优势也会被交易，转机可重点关注需求端的棉纱去库情况、订单情况，供给端可重点关注棉花工商业库存及下年度产量预期变动。(作者：宋焕 作者单位：永安期货)分析人士：下游消费回暖过程曲折11月以来，棉市运行呈“强预期、弱现实”的特点。进入12月，棉花下游市场出现不同程度好转迹象。据国信期货分析师侯雅婷介绍，目前棉纺织产业链基本面边际转好，棉花现货成交量增加，棉纱价格回升，纺织厂在春节前进行小幅补库，纺织厂和织造厂的成品库存下降，织造厂开工率有所上升。事实上，自本月初以来，纺织下游开始呈小幅边际改善。“由于终端纺服市场即将进入春节消费旺季，外加寒潮降温带来的冬装需求提升，纺服消费有所回暖，从而带动下游开启季节性补库，短期对棉价产生一定支撑。”物产中大期货研究院农产品组组长陶圣炎称。“目前看，下游局部订单好转，主要体现在织厂的面料订单上，因此织布厂信心回升，开启季节性原料补库。”陶圣炎表示。但考虑到目前棉纱高库存情况，本轮织布厂补库仍以消化市面上现有的棉纱库存为主，向纺纱端传导力度仍有限，纺企受纺纱利润收缩影响开工继续下降，目前市面上棉纱库存或能够满足本轮织厂补库需求。在侯雅婷看来，订单虽少，但刚需仍存，春节前补库是一个常规操作。“目前纺织厂原料库存不到30天，仍处偏低水平。织造厂原料库存不足8天，处近5年次低水平。”她称。陶圣炎说，本轮补库预计可以大幅消化目前贸易商手上高企的棉纱库存，使得产业情绪好转，从而给后续产业链恢复正常运转打下基础。不过当前棉花消费受制于棉纱高库存较疲弱，纺织厂在贸易商棉纱库存去化之前较难提高负荷进行大幅原料补库，棉价上方压力犹存。“上游轧花厂处高成本、低售价的亏损状态，盘面价格反弹或吸引大量套保盘涌入，棉价上方压力凸显。下游回暖迹象出现后，强预期也给予棉价下方一定支撑。”陶圣炎认为，棉市当前向上与向下驱动均不强，预计短期难以摆脱振荡格局。“短期看，年底来临，刚需备货叠加节日需求仍有补库需求，下游也有望迎来阶段性的回暖和订单的转好，开工逐步恢复至平均水平，价格底部支撑也依然存在。”一德期货分析师李晓威认为，内需和外需的动态或决定未来棉价的方向和空间。“4季度内需在春节消费旺季下仍有恢复的空间。”在李晓威看来，刚需备货对市场将有一定提振作用。据了解到，前期行业面临几无买单的窘境，棉价不断下挫。随着下游的回暖，棉价回升，后期需求回暖能否持续对于棉花的走势较为关键。在侯雅婷看来，当前国内棉市核心因素还是在于纺织环节的修复。“纺织厂开工率如果能够企稳回升，将对棉价产生有力支撑，但如果棉纱价格涨势不能延续，开工率继续下降的话，棉价还将经历负反馈考验。”她称。不过棉花下游回暖持续性还需要观察，棉纱前期积累库存远高于均值水平，纺织厂开工率仍在下降，基本面恢复很难一蹴而就。“棉纱市场转暖需要织造行业订单支撑，后期需要关注整体消费能否有所恢复。包括宏观方面，是否有进一步提振消费的政策等等。”侯雅婷说。在陶圣炎看来，本轮下游回暖仍以刚性需求补库为主，仍需关注棉纱库存是否能够在明年1季度如期消化。此外海外进入降息周期之前，衰退预期仍将给纺织品消费带来压力，下游回暖进程仍会有一定波折。 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2023-12-20 23:12:36

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